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星宇股份:毛利率拐点显现 业绩有望持续超预期

时间2019-04-17 来源:厦门新闻网

  核心提示:阳春三月,夭夭碧枝,皎皎风荷,暖风熏醉,染了春扉。安静的午后,静静的梳理着自己的思绪,轻轻的敲打着心语,不想惊扰沉睡的记忆,不想扯住渐行渐远的思绪。初春的日头,终究是有了暖意的了,鹅黄的嫩绿轻轻浅浅的...
 

  事件:公司发布 2017 年半年报, 上半年公司实现营业收入 20.0 亿元,同比增长 29.2%;实现归母净利润 2.3 亿元,同比增长 31.5%。

  投资要点:

  毛利率持续回升, 业绩增速超预期。 1)公司上半年实现营收 20.0 亿元,同比增长 29.2%,归母净利润 2.3 亿元,同比增长 31.5%,业绩增速超预期。2)单季度毛利率自今年以来持续回升。公司 Q1 毛利率环比提高 1.7pct,Q2 毛利率环比提高 1.8pct, 随着高附加值订癫痫病怎么选择治疗方法单逐渐投产,预计毛利率将继续回升。 3)二季度费用率较一季度更低。 销售/管理/财务费用率分别环比下降 0.1pct/1.0pct/0.3pct,利润率提高 2.1pct 至 12.4%。

  新客户+新订单驱动收入高增长。 1) 2017 年上半年公司承接新项目 39个,批产车灯新项目 36 个, 源源不断的新订单是公司收入高速增长的保障。 2) 上半年公司在维持原有客户的基础上,新开发吉利汽车、沃尔沃(中国)和奇瑞捷豹路虎等客户, 自主与合资齐头并进, 向中高端市场深入, 将有助于优化公哈尔滨儿童癫痫病能治愈吗司收入结构。

  产品持续向高端化、智能化推进。 1) 公司前照灯和后组合灯的销量比重提升。公司于 2016 年获得奥迪 A3、 Q5 等多个前照灯项目, 2017 年上半年新获 39 个订单中, 前照灯 9 个、后组合灯 8 个,未来大灯收入占比有望进一步提升。 2) 智能化车灯趋势将提高产品竞争力。 上半年公司第一代、第二代 ADB 前照灯陆续研发成功, 已与主机厂洽谈项目应用。同时辅助远光(蓝转白激光、 RGB 激光)前照灯研发都已取得一定进展。

  佛山星宇投产和哈尔滨癫痫医院网上预约挂号扩建项目稳步推进,产能进一步释放。 佛山星宇即将进入试生产阶段,预计 2017 年四季度正式进入批量生产,全部达成后将形成 50 万套前照灯、 80 万套后组合灯生产能力。 原定增项目中计划投入 8亿的星宇长春扩建项目实施地点改为常州,以此配合客户一汽大众未来在华东、西南等地的生产战略布局。 随着佛山星宇和产能扩建项目逐渐落地,公司下半年产能将继续释放,收入高增速可维持。

  投资建议: 考虑汽车照明市场空间广阔,公司作为内资龙头,产品向高端化、智能化推进,客户向高端、豪华车渗透,市场份额有佳木斯市的癫痫病医院有哪些望持续提升,收入和盈利将延续高增长。 上调公司 2017/18/19 年 EPS 至 1.68/2.18/2.83元(2016 年为 1.27 元)。当前股价 43.60 元,分别对应 2017/18/19 年 26/20/15倍 PE。我们认为公司合理估值为 2017 年 30 倍 PE, 维持“增持”评级,对应目标价 50 元。

  风险提示: 1)汽车行业下滑; 2)新客户及新产品进展不顺利; 3)新建工厂产能利用率不达预期。

 

作者:不详 来源:网络
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